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信贷热度不减紧缩政策箭在弦上0钣金件

2022年09月09日

信贷热度不减紧缩政策箭在弦上

央行昨日公布了7月份的金融数据，热度不减的货币和信贷两大指标再度绷紧市场的神经。由于这两大指标是货币当局制定下一步货币政策的关键参考值，分析人士认为，央行进一步的紧缩政策已经箭在弦上，可能很快就会出台。

货币供应继续高速增长

从数据来看，7月货币供应增速只比6月有微幅下降，广义货币(M2)同比增长18.4%，而在6月这个数字是18.43%。与此同时，狭义货币(M1)的增速却迎头赶上，同比增长15.3%的速度虽然在逐步缩小与M2的增速差，但比央行年初制定的目标14%要高得多。

货币信贷增速过快，是今年宏观经济运行中的几个主要风险之一，流动性泛滥和商业银行大规模放贷，推动今年固定资产投资高烧不退，经济过热的风险一再隐现。

新增贷款完成全年额度94%

货币供应继续高速增长的同时，信贷投放的势头也未得到遏制。虽然7月的新增贷款只有1718亿元，远低于6月的3947亿元。但7月是传统的贷款淡季，一般是全年的低点，所以同比的数据更有说服力，7月当月的新增贷款同比竟多增了2032亿元，而且头7个月新增贷款已达2.352万亿元，离央行年初设定的2.5万亿元的目标咫尺之遥，已完成全年额度的94%。

整体来看，今年上半年每月平均新增贷款高达3627.4亿元，高出去年上半年平均值1205亿元。从人民币信贷结构来看，2006年上半年高位的信贷增长主要来源于高位的中长期信贷增长，6月份新增贷款的略有回落主要是靠压缩短期贷款和票据融资来实现的，中长期贷款的高位新增并没有根本改变。而这种中长期贷款继续高位增长的趋势，对经济中长期过热的影响更大。

货币政策将持续适度从紧

申银万国分析师陆文磊表示，未来央行货币政策的重点将是“流动性回收+贷款结构调控”，此外，从国际收支失衡的源头上控制流动性过剩显的十分重要，具体政策包括继续上调存款准备金率、出台信贷政策和加大“窗口指导”力度。他指出，若货币信贷数据继续高位徘徊，不排除加息的可能性。

而中金公司的哈继铭也表示，“货币政策持续适度从紧将是今年下半年的一个主题”。他预测年内再次提高存款准备金率的可能性已增大，提高基准利率的次数则由以前预期的两次减少为一次。

哈继铭还认为，美联储几天前已宣布暂停加息，因此对我国提高基准利率形成一定的压力，“所以我们降低央行在年内加息的预期。”

对于汇率变动的判断，哈继铭表示，加快人民币升值步伐是下半年货币政策的一个可能的动向。他认为，一方面，加快人民币升值的步伐有利于维持宏观经济稳定运行，改善经济增长模式，另一方面也符合我国汇率改革主动性原则，有利于维持国际经济平衡。

今年前7个月金融机构人民币信贷收支表

(单位：亿元)

项目1月2月3月4月5月6月7月

各项存款291436.87297671.93305532.64310105.35314347.80318455.71319900

储蓄存款147994.31151179.62152819.02153401.04153523.40154996.87151500

各项贷款199492.05201020.25206394.59209555.78211649.97215302.59216900

短期贷款89423.6289921.3291773.7592586.6893441.8395126.7095272