11月财新中国制造业PMI录得518内需回升的可持续性有待观察0充电插头

11月财新中国制造业PMI录得51.8 内需回升的可持续性有待观察

11月财新中国制造业PMI录得51.8 为2017年以来最高

【财新网】(记者 张娱)12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。

这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的11月制造业PMI录得50.2，比上月上升0.9个百分点，仅低于3月，为年内次高。

11月新订单指数从上月高位小幅回落，但仍保持较高水平。新出口订单指数也略有下降，但仍位于荣枯分界线以上，2018年3月以来首次连续两个月处于扩张区间。许多厂商反映，需求基本面转强，海外需求也出现改善。分类数据显示，三大产品类别订单普遍有所增长。

需求好转，带动厂商扩大生产，制造业产量进一步增长，但产出指数从高位略有回落。

在用工规模连续七个月处于收缩区间后，11月中国制造业用工数量基本趋于平稳，就业指数从上月低位显著反弹，跃升到荣枯分界线以上，是今年3月以来第二次就业扩张。

产量上升带动厂商增加采购，采购库存指数连续三个月处于扩张区间；由于厂商动用存货交付新旧订单，成品库存指数连续两个月位于收缩区间，但降幅仅属轻微。

11月平均投入成本略有上升，但升幅为三个月最低，远低于长期均值。厂商普遍表示，成本上升和原材料涨价有关。出厂价格指数略有回升，但已连续五个月处于收缩区间。受访厂商反映，市场价格普遍下行，限制了厂商的定价力。

11月中国制造业界对未来12个月生产前景乐观度降至五个月最低。业界对市场前景的不确定性和环保政策收紧感到忧虑。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，11月中国经济继续修复，目前制造业投资可能处于“磨底”阶段，低库存已经延续较长时间，如果中美贸易摩擦能在之后的阶段缓和，企业信心能够有效修复，将有望带来制造业生产和投资的扎实改善。

财新制造业PMI分析：内需回升的可持续性也有待观察

【财新网】(记者 于海荣)2019年11月，中国制造业景气度继续处于扩张区间攀升。

12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)，录得51.8，较10月提高0.1个百分点，连续四个月处于扩张区间且不断攀升，为2017年以来最高。

这一走势与统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的11月制造业PMI录得50.2，较10月提高0.9个百分点，结束六个月的收缩，进入扩张区间，为4月以来最高。

两个制造业PMI分项指数的走势，则存在较大差异。财新中国制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均在扩张区间出现下降，就业指数大幅反弹，继3月之后再次升入扩张区间，产成品库存指数、出厂价格指数均在收缩区间略有回升，产出预期指数则降至五个月来最低；统计局制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均明显回升，显示内外需回升，带动生产加速扩张，就业指数与10月持平，仍处于较低水平，产成品库存指数、出厂价格指数均在收缩区间下降，产出预期指数升至七个月来最高。

相同的是，两个原材料库存指数均有上升，主要原材料购进价格指数则双双下降。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，11月中国经济继续修复，制造业内外需求保持较快增长，就业今年第二次回到扩张状态。但企业信心依然谨慎，对政策和市场环境的担忧挥之不去，补库存意愿仍然有限，这是经济复苏的一大制约因素，需要持续的政策支持予以关照。目前制造业投资可能处于“磨底”阶段，低库存已经延续较长时间，如果中美贸易摩擦能出现阶段性缓和，企业信心能够有效修复，将有望带来制造业生产和投资的扎实改善。

11月PMI出现回升在市场预期之内，但统计局制造业PMI回升幅度之大，则超出预期。支撑PMI回升的主要因素是内外需的改善。一方面，中美贸易摩擦缓和叠加圣诞季订单增多的季节因素，使得外需出现短期回升；另一方面，在气温整体偏暖的情况下，国内前期逆周期调节政策显效，高频数据显示基建活动加速，此外，“双11”购物季也提振了消费需求。

不过，单月PMI的改善，并不能视为经济动能的筑底反弹。外需不确定犹存，在房地产下行、基建加码受到财政空间制约的情况下，内需回升的可持续性也有待观察。

11月以来，逆周期调节继续加码：政策利率连续下调；部分基础设施项目最低资本金比例下调；财政部提前下达2020年新增专项债券限额1万亿元。这在一定程度上有助于中国经济的企稳，但要解决目前中国经济面临的有效需求不足的问题，提振制造业投资需求、修复企业信心，是重中之重，这需要在实践中从根本上消除各种体制性障碍、机制性梗阻，为各类市场主体营造稳定、公平、透明、可预期的营商环境。

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