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热议经济增速趋缓与调控预期0疏水阀

2022年09月09日

热议经济增速趋缓与调控预期

“在国内外错综复杂的局面中，受经济周期等多种因素影响，今年以来中国经济增速有所降温”——新华社6月29日的一篇文章，采用了这样的表述。

2007年最后一季度开始，拉动中国经济增长的“三驾马车”放缓了奔跑的速度。

今年前5个月，投资同比增长25.6%。从数字上看，这一增幅仅比去年同期回落了0.3个百分点，但考虑到同期8%以上的投资品价格涨幅，投资的增幅实际回落比较显著。

出口形势也不乐观。今年前5个月22.9%的增速，比去年同期回落了4.9个百分点，贸易顺差则同比下降8.6%。

被寄予厚望的消费，今年以来保持了20%以上的增长，同样考虑到同期超过8%的居民消费价格上涨，消费实际增长速度与往年相比总体平稳，略有上升。

中国经济增速放缓意味着什么？未来经济运行将会面临怎样的形势？

众多经济学家对“经济增速正从高位逐步放缓”的认识基本一致，并纷纷指出：经济增速回落有限，而且符合宏观调控预期目标，但风险意识仍需增强。

A　中国经济是否进入下行周期？

目前的经济增速降温是什么性质？是原来高速增长后的正常回落，还是就此进入下行周期？-

祝宝良：化解风险的需要

国家信息中心经济预测部首席经济学家

基本上可以说中国经济已经进入了一个紧缩周期。由于未来经济运行面临着一些比较大的风险，在化解风险的过程中，中国的经济增速可能会因此而持续放缓较长的一段时间。一些观点认为目前是“处在高位的一个小幅回落”，2008年以后中国还能保持住两位数的增长速度，我认为难度比较大。今年可能还能保持住两位数，之后就会比较困难。-

贺强：“紧缩”还是“下行”仍不确定

中央财经大学金融研究所所长

今年的经济增速回落基本成为定局。一方面从季度GDP看，去年下半年到今年一季度，连续三个季度出现回落；另一方面从贷款规模上看，已经连续7个月出现下降。而从微观上看，企业资金严重吃紧，势必影响到企业的生产运营。

可以说目前处于紧缩周期，但是否进入“下行”还不确定，关键要看回落多少。在有奥运会提拉GDP的情况下，如果经济增速出现较大回落，可能会对明年有较大的惯性冲击。-

安体富：不能单纯追求GDP

中国人民大学财政金融学院教授

我的看法是现在还不能说中国经济进入了一个下行周期，目前的情况应该说是在宏观调控下中国的经济增速有所放缓。有看法说今年的GDP增速可能会在10%左右。现在的发展思想总的来说强调的是“协调发展”，单一追求GDP的快速增长会带来很多问题和矛盾。-

左小蕾：增速放缓是回归理性

银河证券首席经济学家

投资的增长率本来就不应该那么高。今年的不确定因素非常多，情况确实没有去年那么好，但这并不表示中国的经济增长不够强劲，我觉得正确看待今年的经济增速问题，本身就不应该和去年比较。如果还抱有“像去年一样”的增长预期，是不理性的。

现在的经济运行有一些调整，但并没有恶化。我反对过早过快地下一些结论性的、所谓“经济周期”的判断。急于做出这样的判断，是因为原来的预期定得过高。

比如投资方面，20多个百分点的增长，即使去掉8%的投资品价格涨幅，仍然有十几个百分点的增长，这在一般情况下仍可以称为“快速增长”。

回落并不是问题，主要要看幅度。我认为经济增速不回落到9%以下，就不是什么大问题。大家太习惯于两位数的增长了。-

B　通胀仍是最大的风险

如果经济增速放缓，会产生哪些风险？出口政策如何应对？刺激内需还要做哪些努力？-

祝宝良：潜在风险存在多个方面

风险主要表现在几个方面：一是经济下滑的同时物价上涨，居民生活压力加大和企业利润下降。利润的下降使企业失去投资积极性，而在控制物价的时候使用的一些价格管制的手段，可能会影响供给。二是资本市场的波动，比如股市下跌，使隐藏的金融风险逐渐暴露。三是投资放缓，使一些主导产业产能过剩的风险加大。

应对输入性通胀，主要仍然靠财政政策，单靠货币政策是无法应对的。　　-

安体富：应对通胀还要解决供给

主要风险是通胀问题。关于应对，我认为关键之处还是在于解决好消费品的供给。通货膨胀最先冲击到的是低收入人群，针对性的补贴也是有效的应对方式，但确保供给仍然是最重要的。其中，粮食供给和价格是重中之重。

工业原料，特别是能源，采取补贴主要是为了宏观调控的需要，但这不是长久之计，仍然应该按市场经济要求进行逐步的调整。在这个过程中，把握好上下游的关系，尽量减少对下游的冲击。-

孙飞：内需是增长的动力

万通投资银行董事顾问

经济回落过程中，出口风险表现得最早也最明显。尽管中国经济运行面临风险，但经济剧烈波动的可能性并不大，13亿人口的内需是保持中国经济强劲增长的一个坚实根基。

防止中国经济出现大幅回落，主要应该考虑如何提高经济发展的动力。在刺激内需上，需要进一步提高居民收入、增加居民的消费能力，才可能创造出推动经济发展的有效需求；在对外出口上，我们可以把出口重点调向欧洲、非洲等，开拓更多的市场；在投资上，平衡地区差异这方面应该做得更多，加大对西部地区和不发达地区的投入。-

曹凤岐：不应以CPI作单一考量

北京大学金融与证券研究中心主任

输入性通胀造成的结果是：我们自己的努力并不能完全解决这个问题。物价问题不能单纯靠限价等措施解决，这样势必对经济运行带来负面影响，也使宏观调控政策陷于两难。

尽管通胀是主要风险，但我认为不应该以CPI为单一考量，宏观调控不能强行把物价压下去，否则会造成更大的问题。目前的通胀中，成本的上涨也是个重要因素。成本涨起来了，再怎么“压”效果也是有限的。我认为，只要物价上涨幅度低于GDP增长幅度、低于人民收入增长幅度，并对弱势群体有落实到位的直接补贴，那么对温和的通货膨胀就不必过于紧张。

另一个风险是金融风险，热钱的涌入和人民币升值压力日趋增大，要求我们要尽快提高金融监管水平、完善监管制度、加大监管力度。否则，我们货币政策做出的种种努力可能会付诸东流。

当前情况下，利率有可能被作为一种应对手段。央行目前各种调控措施基本上已经都使用了。比如存款准备金率，差不多已经接近极限。是否动用“利率”，我认为还是要看近期一段时间内的经济运行情况。“加息”毫无疑问是两头受到压力的举措，最后到底加不加，要根据现实情况和预期效果两个方面确定。-

C　未来的政策走向会如何？

面对目前经济形势需要做哪些政策调整？货币政策会放松吗？还是依然从紧？财政政策会否更积极？-

贺强：政策走向要看国际形势

物价依然是当前主要矛盾。从紧的货币政策，之前主要是为了防止经济过热，从去年开始则主要是为了防止出现明显通货膨胀。现在的物价形势仍不容乐观，即使预计6月份CPI会继续走低，7月份的情况仍需警惕，因为6月底提高了油价电价，这个影响主要在7月份体现出来。从世界范围看，全球通胀的环境和形势也会对我国造成直接或间接影响。这样的情况下，现在的货币政策只能走向越收越紧。

关于利率，我认为主要还是要看物价。现在的主要矛盾是通货膨胀，通胀会对经济造成直接破坏，打乱经济秩序，所以宏观调控应该会优先解决主要矛盾。如果物价上涨的势头始终难以遏制，加息是肯定的。

明年经济运行中的变量，要将国内和国际情况综合起来分析。我们这轮经济周期，可以说国际国内“同步”，都是起始自2002年。如果国际经济明年能够摆脱次贷的负面影响，而美国经济有所复苏，可能会对国内经济发展起到一定的支撑作用。否则的话，国内经济连续回落的可能性会比较大。-

左小蕾：货币政策从未过紧

现在对货币政策紧缩的讨论也比较多，其实在我看来：我们的货币政策从来没有紧缩过。信贷调控只不过是在节奏上进行了一定的调整，而存款准备金收回去的钱，都是结汇多余的钱，可以说货币政策从来没有紧过。既然没有紧过，那就更不可能进行所谓的“放松”，再一松，最直接的结果是推动通货膨胀。-

孙飞：精准调控灵活从紧

中国要抑制通胀，需要使用紧缩性的政策，而要应对全球经济放缓甚至是金融危机，则要使用刺激性的放松政策，这两点是较难平衡的。但就目前的情况看，防止国内经济过热、抑制通胀还是主要的。

对于紧缩性政策，我还是坚持“精准调控、灵活从紧”的观点，要有保有压。就像之前央行提高存款准备金率时，地震受灾地区则采取了灵活措施。同时，我认为存款利率应该有所提高，对贷款利率则有所保留。中国的行业冷热不均，结构优化的工作应该不断推进。“精准调控”必然会给政策执行带来一定难度，但仍然是可以操作的。-

D　房地产市场调控将如何推进？

在目前形势下，房地产市场出现了一些变化，对房地产市场出现的困难该如何看待？-

贺强：防范金融风险

重提稳定房地产市场，最主要的意义在于防范金融风险，房地产周期和经济周期密切相关。尽管70个大中城市5月份房地产价格仍有上涨，但是有价无市。个人房贷是银行的重要资产，如果房地产市场触顶回落、全面下跌，有可能引发金融风险。这和美国的次贷不同，美国进行了资产证券化，把风险转嫁了。我国的银行没有资产证券化，如果房价大面积回落，风险会在银行体系集中爆发。-

左小蕾：保障金融安全

我认为重提稳定房地产市场主要是基于保障金融系统安全的考虑，这和银行坏账直接相关。房地产企业资金链紧张，不一定会是重提稳定房地产市场的主要原因。比如，增加保障住房的供应，也是稳定房地产市场的举措。　　-

曹凤岐：股市房市同时低迷危险较大

房地产市场对经济的拉动作用很大，如果房地产市场出现剧烈波动，意味着经济可能会出现比较严重的问题。房地产市场现在已经出现了问题，其中最主要的是房地产企业的资金短缺。宏观上的“流动性过剩”和微观上的“流动性短缺”相互交织，可能会造成房地产市场新的问题。对支柱产业之一的房地产行业密切关注，也在情理之中。而股市和房市的同时低迷，又会使社会资金的流动出现滞胀，进而对宏观经济产生不良影响。-

孙飞：平衡挤泡沫和保稳定

房地产行业目前陷入资金链紧张的困境，个别城市出现了房价波动比较大的情况。尽管房价的理性调整是合理的，有利于挤出其中的泡沫，但大幅深跌可能会给宏观经济的运行带来不良影响。稳定房地产市场，是为了防止房地产市场剧烈波动，主要在于“剧烈”这个词。

目前的中国经济也面临着很多国际因素影响。比如油价暴涨、全球通胀、人民币升值压力增大等，我们应该做一些经济指标的预警工作。要提高警惕，在经济增速小幅回落的时候避免受到世界经济大的负面影响。

经济运行情况的变化会改变国际间逐利资本的流动，金融监管工作的重要性更加凸显。

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