通胀隐忧或制约新兴市场降息空间二通阀

通胀隐忧或制约新兴市场降息空间

通胀隐忧或制约新兴市场降息空间2012-04-21 14:14:46 来源：上海证券报分享到：随着世界经济复苏再生变数，美、欧、日等西方货币当局继续高举“量化宽松”旗帜，新兴经济体央行也纷纷踏上“二次宽松”的道路，印度、巴西、俄罗斯等相继“由紧转松”，将货币政策重心转向促进增长，亚洲的不少经济体都已降息。不过，考虑到当前欧美金融体系的状况应好于2008年至2009年金融危机时的情形，通胀的隐忧仍真实存在，新兴经济体在放松货币政策的力度和空间方面可能不及两年前。

以巴西为例，尽管金融市场对该国继续降息的预期颇高，且央行尚未关闭进一步降息的大门，但专业人士却不看好该国利率继续放松的空间。

根据彭博资讯调查，不少经济学家和分析师都认为，18日降息75基点，可能是巴西今年的最后一次出手。这主要还是考虑到通胀因素，即便是巴西的通胀3月份降至5.24%的17个月低点，但今、明两年，巴西的通胀率预计仍会超过央行的目标上限。央行计划在今年年底将通胀率降低至4.5%。

巴西央行前不久对大约100位分析师的调查显示，到明年3月份之前，巴西的基准利率可能维持在9%的低位。而到明年7月之前，央行可能加息至10%左右。

而在印度，尽管该国本周意外大幅度降息，但此次降息却可能不会马上有后续动作。央行在降息当天就表示，经济增长只是“略微偏离”了长期可持续轨道，通货膨胀风险依然存在，而且这限制了利率进一步下调的空间。印度央行行长苏巴拉奥本周则表示，该行接下来继续降息的可能性很小，他强调，下一步所有政策选项都有可能被采用，包括加息。

尽管从去年9%以上的高位有所回落，但印度的通胀率依然保持在高位。印度基准的批发物价指数3月份同比上升6.89%，超过了市场预期的6.65%。在金砖国家中，印度的通胀率是最高的，分析师也认为，这将限制央行大举放松的空间。印度当地投行预计，在今年9月份之前，印度央行不会再有进一步的降息动作。

还有少数经济体甚至在继续收紧货币政策。比如，斯里兰卡本月初宣布了今年以来的第二次加息，将利率从9%提升至9.75%，以遏制创下六个月新高的通胀率。

渣打亚洲经济学家许长泰表示，在2012年余下时间里，亚洲经济体有喜有忧。一方面外部需求趋于放缓，导致亚洲出口乏力；但另一方面，能源价格上涨和过量流动性也给亚洲带来通胀隐忧。

渣打认为，在亚洲，货币供应和信贷增长速度相对于名义GDP增长速度仍然较快，尤其是泰国、印度尼西亚和马来西亚等国。同时，预计未来几个季度进入亚洲的国际资本将保持强劲，中期内资产价格通胀的风险仍然存在。

许长泰表示，亚洲各央行普遍倾向于促进经济增长，但中期内通胀风险仍然存在，尤其是印尼、泰国和马来西亚等国。鉴于衰退风险降低，以及中期内通胀风险仍存的状况，预计更多亚洲央行将保持政策利率不变。

“泰国、印尼和菲律宾央行已采取预防性措施支持经济增长。”许长泰在最新报告中写道，“我们预计中国将会进一步调低存款准备金率，尤其是在今年年初新增银行贷款幅度之低出人意料的情况下。此外，由于印度核心通胀率缓和，预计印度央行将在第二季度进一步降息，不过目前我们预计降息幅度将低于今年年初时的预期。”

渣打预计，到今年年中，随着决策者需要在增长和通胀之间保持平衡，亚洲的货币政策放松的步伐将会减慢，尽管今年全年亚洲经济增长面临下行风险仍会在政策重点上有所体现。

亚洲开发银行则在上周的一份报告中提醒说，亚洲新兴经济体的决策者要慎用货币和财政刺激政策。

亚行在最新发布的地区《年度经济展望》中指出，亚洲新兴经济体今年可能增长6.9%，但明年可能回升至7.3%。尽管今年亚洲新兴经济体的经济增速较2011年实现的7.2%的增速略微放缓，但随着全球需求的增加，经济发展应会得以加速。该行因此提醒亚洲各国央行避免过度实施短期经济刺激政策。

亚行表示，在油价依然高企的背景下，如果通胀压力再度上升，而外部资金流入的势头不减，亚洲新兴经济体可能就有必要重新调整货币政策，以维持物价稳定。

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