汇丰PMI跌破荣枯线经济下行制造业萎缩控制台

汇丰PMI跌破荣枯线 经济下行制造业萎缩

汇丰PMI跌破荣枯线 经济下行制造业萎缩2013-05-24 11:49:37 分享到：汇丰5月PMI初值跌破荣枯线 经济下行现滞涨风险国际在线

据媒体综合报道，中国5月汇丰制造业PMI预览值49.6，创七个月最低水平，4月终值50.4。这是该指数自去年10月以来首次跌落荣枯分水岭50一线，表明5月制造业七个月来首次陷入收缩。其中PMI新订单预览值49.5，创八个月最低水平。

5月的汇丰PMI初值继续回落至衰退区间，联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩认为，这意味着国内经济增长继续加快的空间或已非常小，并显现出一定的滞涨风险。他对国际在线记者表示，从对整体经济的观察来看，今年呈现出的特点则是预期回落要比实体经济回落的更加快，并且对实体经济和政策起到明显的负面作用。而今年内，预期是经历了一个预期悬疑至预期落空的过程，当预期指数步入第二阶段时，往往呈现出更快的回落。

杨为敩说，从整体序列来看，汇丰PMI的季节性扰动不大，并且从规律上来看，季节性不会影响数据的跨区间走势，因此我们认为这次的回落是具体的，确实体现了目前经济的环比指标正在下滑的现状和重回下降通道的风险。当然这种风险已经在资产价格上得到体现，今年一季度，各个大类资产价格都在回落之中，而这在历年一季度内属较为罕见的现象。

杨为敩还表示，从分项指标来看，产出仍在一个较为稳定的位置，而新订单出现大幅回落是数据的最要拖累点。产出缺口正在缩减，亦符合我们对目前产出与需求均向下调整的判断，而产出目前仍在相对较高的位置，若随着存量订单出现下降，产出进行跟随性下降，将形成对经济硬指标的掣肘。

杨为敩认为，除此之外，就业仍然处于相对较弱的位置，而这种弱势得到了官方指标的确认，显示出目前的整体经济仍旧侧重于底部脱离，但这或并不意味着政策的调整，因为从目前来看，政策的有效性和实时性都出现大幅减弱，他认为，后期政策可能会加快供给管理，从而使经济保持在一个窄幅区间以内。

汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌[微博]评论中国制造业PMI预览数据时表示，内需走弱，外需疲弱拖累5月汇丰制造业PMI初值进一步放缓。二季度增长下行风险有所上升。就业指数继续回落值得关注。政策层面，尤其是财政政策层面仍有充裕空间稳增长、促就业。

中国5月汇丰PMI七个月首穿50 制造业萎缩中国经营网

今日(5月23日)，汇丰银行公布5月份中国制造业采购经理预览指数(PMI)为49.6创，是7个月以来首次低于枯荣线50，表明制造业出现萎缩，暗示一些行业可能存在去库存压力。

中国汇丰制造业PMI创7个月新低

据腾讯财经报道，汇丰银行5月23日公布5月份中国制造业采购经理预览指数49.6创7个月新低。4月份终值50.4，3月终值为51.6，预示中国制造业5月生产增速继续放缓。还有分析认为，这进一步表明中国这一全球第二大经济体的经济在走软。

5月汇丰PMI环比跌幅亦大于季节性因素，显示剔除季节性因素后，制造业景气度环比下降。5月PMI环比下跌0.8个百分点，远弱于历史平均水平。历史数据显示，2006-2012年，5月汇丰PMI环比平均下跌0.3个百分点。

从分项指标来看，需求与产出环比均出现下跌。5月汇丰PMI新订单指数较4月显著下降，并且跌破50的临界值，带动汇丰PMI指数下跌，显示需求淡季偏淡。其中，5月新出口订单指数小幅攀升，仍在荣枯线下。但是，分析认为，对出口并不太悲观，今年一季度出口增速超出预期，显示外需最差的时刻已经在去年过去。前瞻地看，OECD领先指标和制造业PMI指数暗示全球制造业周期底部很可能已经过去，外需不会太差，但在全球经济大放缓背景下，改善幅度可能相对有限。

产出指数小幅下跌0.1个百分点至51，明显强于历史平均水平。历史数据显示，2006-2012年，5月汇丰PMI产出指数环比平均下跌0.5个百分点。产出小幅放缓，需求跌破枯荣线，价格承压，出厂价格和投入价格环比继续下跌。

经济下行风险加重 企业存去库存压力

据证券时报报道，汇丰PMI指数持续低于历史平均水平，反映出目前经济运行的两个特征。

一方面，反映了实体经济运行规律出现了变化。今年一季度社会融资总量快速增长，但是经济运行弱于季节性，表明前期较为稳定的融资量增速与经济增长之间的关系已经被新常态下的增长模式所破坏。虽然不排除天气偏冷、禽流感等因素的影响，但研究员倾向于认为，当前经济数据偏弱的本质并非由于事件性因素的延迟，而是债务杠杆太高的情况下，融资多用于借新还旧，而非用于扩张。

汇丰公布5月份中国制造业采购经理预览指数为49.6创，是7个月以来首次低于枯荣线50，表明制造业出现萎缩。

另一方面，暗示中观行业可能存在去库存压力。5月份，发电量、粗钢产量等数据较为平稳，暗示经济保持平稳增长。但是，考虑到目前很多中观行业库存水平本身处于高位，叠加近期铜(52690,50.00,0.09%)、铝等大宗商品价格出现了剧烈的调整，这可能会导致企业出现主动去库存的现象。

前瞻地看，由于价格疲弱，二季度库存压力和业绩压力较大。

据汇通网报道，分析人士认为，中国此前发布一季度经济增速7.7%令市场颇感意外，此后出炉的4月工业、投资和消费数据整体也难言乐观。中金公司本周报告认为，中国当前经济增长缺乏动力，结构的失衡制约了经济增速回升，因此下调二季度经济成长率至7.7%，并将全年成长率亦下调至7.7%。

不过种种迹象显示中国最高领导层对经济放缓的容忍度在进一步增强，频频释放的改革“强音”强化着市场对于政府加快结构调整、推进经济体制改革的期望。

中国人民银行研究局局长纪志宏日前就表示，从就业和物价形势看，目前经济增速仍在合理区间。而保持适宜的经济增速，是推进新一轮大规模改革的重要基础和条件，当前的经济增长环境为改革开启了时间窗口。

中国国家行政学院决策咨询部陈炳才亦撰文称，应淡定看待中国经济增速放缓，今后几年应容忍GDP(国内生产总值)增速下降到5%-7%，并及早调整战略和产业结构，以便后续增长更加稳定和可持续。

据凤凰财经报道， 高盛今日发布的报告称，5月份汇丰/Markit采购经理人指数预览值为49.6%，低于50.4%的4月份终值，显示制造业增速进一步放缓。

PMI预览值显示5月份制造业增速放缓。各分项指数的表现分化，新订单、生产和从业人员指数均有所下降。出口订单指数高于上月但依然疲软。出厂价格继续下降，但购进价格温和反弹。积压订单分项指数显示出周期性复苏迹象。原材料库存下降但产成品库存(通常是反向指标)也下滑。

5月份的汇丰PMI数据季节性倾向于略微偏低。但这种季节性小于5月份的官方PMI数据，无法以此来解释如此大的降幅。

汇丰PMI指数倾向于与出口活动相关程度更高，而官方PMI指数与总体工业活动相关程度更高，这可能因为这两个指数的样本范围有所不同。这意味着当出口相关活动弱于内需时汇丰PMI指数所体现的状况可能差于制造业总体情况。

购进/出厂价格分项指数显示5月份PPI通胀率或将保持在低位。从高频数据判断，5月份CPI通胀率也将从4月份水平回落。较低的CPI/PPI通胀率可以为决策层带来更大政策调整空间。但迄今为止没有迹象表明政府有这方面的意愿。(

5月汇丰PMI初值栽下枯荣线 折射经济下行风险南方都市报

汇丰银行昨日公布的数据显示，中国5月汇丰制造业采购经理人指数(P MI)预览值降至49 .6%，创七个月新低，这也是今年首次跌破50的荣枯线，显示实体经济面临下行风险。

疲弱的数据令市场昨日再掀波澜。对此，昨日多数受访经济学家分析认为，短期的经济下行或可视作结构改革的代价之一，宏观政策重回仅着眼于调节短期经济波动老路的可能性不大。

数据折射经济下行风险

汇丰昨日公布的最新数据显示，5月份汇丰PM I预览值为49.6%，低于50 .4%的4月份终值。

由于PM I数值高于50%表明制造业在扩张，低于50%则表明制造业萎缩。这是该指数自去年10月以来首次跌落至50%的荣枯分水岭，显示5月中国制造业活动7个月以来首次陷入收缩。

分项数据方面，5月汇丰制造业产出指数初值为51%，亦创下近3个月以来的最低；新订单初值降至49.5%，创下8个月以来最低水平。

“内需走弱，外需疲弱拖累5月汇丰制造业PM I初值进一步下滑。”汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌[微博]向南都记者评论认为，“二季度增长下行风险有所上升。就业指数继续回落值得关注。政策层面，尤其是财政政策层面仍有充裕空间稳增长、促就业。”

“PM I指数是采购经理人的预期，反映厂长经理对未来的判断不是十分乐观。”国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁昨日向南都记者表示，数据反映出实体经济，特别是微观企业面临比较大的困难。

农业银行(2.72,-0.01,-0.37%)首席经济学家向松祚[微博]昨日亦表示，上述数据大体符合预期。“一季度包括4月份的企业销售，企业利润增速，特别是财政收入增速都表明中国经济处在放缓的趋势里，中国经济放缓不是一个周期性的调整，它是一个长期的趋势。”向松祚预计，由于制造业的利润很薄，多数的制造业有严重的产能过剩、销售不畅、利润大幅下降的困难，二季度G D P的增长数据或难好于一季度。

“从数据来看，加工制造业没有明显的加速迹象，显示经济可能还会持续相对较弱的增长。但整个市场应该没有出现大的问题，政府仍需要深化改革，进一步恢复经济增长。短期来看，二季度的经济增长速度可能较一季度放慢，在7.5%-7.6%左右。”渣打中国经济学家李炜昨日向南都记者表示。

宏观政策不会重回老路

短期经济下行风险的上升，将在政策层面带来怎样的投影，成为昨日市场关注的焦点。

对此，昨日多数受访经济学家分析认为，短期的经济下行或可视作结构改革的代价之一，宏观政策重回仅着眼于调节短期经济波动老路的可能性不大。

“改革势必会导致经济增速短期放缓，特别是我们要消化过去3-5年大规模经济刺激的一些负面影响。特别是债务问题、银行坏账问题、房地产泡沫问题，这些都应是今明两年调控的重心。制造业放缓一方面有中国经济潜在增长力放缓的影响，另一方面是中国处于转型之中，以及外需不振的因素，但这一切都是正常的。”李炜昨日表示。

在其看来，市场亦要接受转型带来的经济放缓的现状，重新调整对未来几年中国经济增速的预期。未来7%、8%是相对理想的经济增速，在这个增速下，政府需要通过深化改革来解决一些内部矛盾，使得未来5-10年的经济增长维持平稳趋势。“目前看来，政府有意着眼于改革和中长期经济目标，而不是只着眼于调节短期的经济波动。”

“现在的财政政策是积极的，赤字增加了50%，而今年货币政策的目标是13%，前4月已经达到16.1%。还能怎样调整？”牛犁表示，“眼下我们面临的更多是产能过剩的结构性问题。眼下政府的着力点是在加大各个领域的改革，改善微观环境，减少管制，释放企业活力，即‘简政放权’，而不是想方设法地刺激经济。”

“仅靠财政政策与货币政策或许只能顶一时之用，要使中国经济重新恢复活力，要避免走重复搞刺激来保增长的老路，需要对上一轮经济增长中留下来的产能过剩与地方政府债务问题给以清理，通过推动深层次的制度改革换取红利。”瑞穗证劵亚洲公司首席经济学家沈建光向南都记者预计，明年政府有可能将经济增长目标进一步调降为7%，而实际G D P增速可能在7.5%，通过牺牲一定的经济增长以换取部分结构性改革的突破。

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