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为什么中国证券市场一病不起沉疴难愈

又是一年要过去了。与其他有形市场、实体市场、产业发展形成强烈反差的，是中国的证券市场。其他市场都是红红火火，为GDP的增长或多或少地做着贡献，给劳动者带来或多或少的收益果实。惟独证券市场，在经历了几个寒冬之后，今年仍是寒冬，冷风刺骨。

打开上证A股的月K线走势图，我们看到2005年继续着2004年的走势，在下降通道中运行，看不出有什么转暖的迹象。尽管上海证券交易所12月19日轰轰烈烈地庆祝了自己的15周岁生日，尽管中国证监会主席尚福林在上证所15周年庆典上表示“我国资本市场面临着前所未有的发展机遇”，人们还是感受不到一丝春意，只是把尚主席的一番讲话看作是言不由衷的表白，因为从目前的中国证券管理层这两年的作为来看，投资者没有看到有什么“绩优”的潜力。

中国证券市场为什么一病不起、沉疴难愈？

客观地看，中国证券市场这两年的衰势，责任不应该记在当前的管理者账上，板子也不应该打在尚主席的身上。试想，一块巨石在形成巨大的势头滚下山时，不用超常的力量把它挡住，就只能眼睁睁地看着它从自己的身上碾过。2005年的中国证券市场，就是正在兴头上的下山滚石，以2005年的管理力度，难以挡住它的咆哮，而只能“享受”它带来的不尽寒意。

中国证券市场沉疴不起，源自于2000年开始的监管。从思路看，对中国证券市场和上市公司展开严格监管，一点都不过分，甚至可以说完全正确。严格监管之前，中国证券市场有许多先天不足，上市公司造假、黑手操纵股价、母公司侵占子公司的巨额资金等等，把证券市场搅得昏天黑地。但是，那时的投资者，特别是中小投资者都挣钱了，证券营业部里总能听到一些人乐呵呵地说“挣三毛就走”。那时，从这些投入并不多的中小散户脸上，看到的是阳光、是希望。

那么，为什么一监管就把投资者脸上的笑容打没了呢？问题也是出在思路上。先是海归派的千点论，再是吴教授的赌场论，紧接着就是铁娘子史副主席的铁腕管理。三掌合力痛击市场，就造成了5年爬不起来的结果。这个思路错在把中国证券市场当成了一部机器，认为大拆大卸就能根治，认为我一绷脸，股市就立马干净。这个思路实行了两年多，在2003年以不成功告终。以严格著称、又自认为在西方市场学了一点儿高招的管理者拍拍屁股走了，留下了一个被打得晕头转向的市场。

中国证券市场沉疴不起，还源自于仓促上马的股改。本来，在严格监管棒击下奄奄一息的市场，需要一个休养生息的时间和空间，需要和风细雨的呵护，需要适度的养份滋润。而股改试图把15年前证券市场遗留下的的顽症一朝治愈，正好像是在已经遍体鳞伤的证券市场上又下了一阵猛药。当然，从管理层对股改的评价来看，股权分置改革“正顺利推进”，339家上市公司完成或进入股改程序。管理层还认为，股改的“基本方法得到了普遍认同，改革预期趋于稳定，资本市场将步入新的发展阶段”。从尚福林主席19日在上海证交所成立15周年庆典上致辞时开篇即提到股改成果，我们是否可以揣测，2005年的指数虽然没上去，但基础已经打牢，投资者可以把希望的目光投向2006年？

若果真如此，对投资者倒是一个福音。但是，无论明年是涨是跌，已经过去的5年对中国证券市场而言，都有值得深刻记取的教训。这教训中最应该引起管理层记取的是，不管出现了什么情况，都要把证券市场当作一个活生生的人。它有病，但要慢治。10年积下的疮疤，不要指望一剂猛药就让它完全光滑顺溜。它的病，有中国特色，还是用中药医治为好。

我们惟一的期待是，2006年从投资者脸上看到阳光和微笑，看到中国证券市场不再与国民经济发展有那样大的反差。

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